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创元期货日报：上周煤矿复产明显、需求环比走弱

动力煤：上周煤矿复产明显、需求环比走弱，各环节煤价开始松动。对于后市，短期要配合看需求的情况，根据测算，我们认为保供政策延续下，即使日耗维持+10%，电厂在本轮淡季仍没有压力，因此价格下行概率高，分歧就是空间。长期来看，我们仍旧认为年度平衡表偏宽松，同时考虑 3-5月的传统季节性淡季面临 10-20%日耗下滑的空间。故我们建议短期不宜过分悲观，空单需谨慎，可一旦再度给出较多进口利润，则更适宜介入空配操作;中长期依旧空配为主。

焦煤：上周黑色行情分界点是周三的美国硅谷银行传导至欧洲瑞信银行。在此之前，市场虽对需求略有迟疑，但整体仍偏乐观。但受海外风险扩大影响，市场突然担心“次贷危机”重现，多数资产瞬间暴跌，黑色虽有迟疑但也难逃例外。不过随着螺纹触及 4200的平电成本，黑色期现买盘均有出现，叠加周四夜间海外情绪略有好转与周五国内略超预期的降息后，明显反弹，表现强于其他工业品，其中原料基本修复大部分跌幅。对于焦煤自身，虽然上周各环节均有去库，但市场更关注坑口复产加进口增加以及需求的偏弱，现货市场明显偏弱，从而带动期货表现更弱。操作上，短期维持前期“总需求仍在向上修复下，黑色回调偏多为主”观点不变的同时。仍基于蒙煤进口仍有增量可能，且动力煤短期偏弱概率更高，故价格在平/升水时，需高度谨慎。中长期来看，仍依托焦煤进口增量预期，供需格局环比改善明显的大判断，继续建议将焦煤作为黑色空配。

焦炭：周行情分界点是周三的美国硅谷银行传导至欧洲瑞信银行。在此之前，市场虽对需求略有迟疑，但整体仍偏乐观。但受海外风险扩大影响，市场突然担心“次贷危机”重现，多数资产瞬间暴跌，黑色虽有迟疑但也难逃例外。不过随着螺纹触及 4200的平电成本，黑色期现买盘均有出现，叠加周四夜间海外情绪略有好转与周五国内略超预期的降息后，明显反弹，表现强于其他工业品，其中原料基本修复大部分跌幅。对于焦炭自身，虽然上周各环节均有去库，但市场更关注焦化利润走阔以及增产空间，现货市场明显偏弱，港口略有降价。操作上，短期维持前期“总需求仍在向上修复下，黑色回调偏多为主”观点不变的同时。仍基于蒙煤进口仍有增量可能，且动力煤短期偏弱概率更高，故价格在平/升水时，需高度谨慎。中长期来看，仍依托焦煤进口增量预期，供需格局环比改善明显的大判断，继续建议将焦煤作为黑色空配。


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